探討臺灣上市公司員工股票分紅制度

探討臺灣上市公司員工股票分紅制度-內容簡介

員工股票分紅制度更被認為提升臺灣電子產業競爭力，並使臺灣電子業躍居世界重要地位的主要因素之一。本書讓讀者透視鼓勵臺灣上市公司實行員工股票分紅制度之决定因素和其對員工股票分紅比例之影響。

「水能載舟，亦能覆舟」，員工股票分紅制度過度的浮濫使用，嚴重侵蝕股東的權利且淪為挖角之工具。這樣的一種員工激勵機制其激勵效果與企業付出的代理成本是值得深思與探討的。本書從代理成本的角度帶領讀者探索實行員工股票分紅制度之成果。

探討臺灣上市公司員工股票分紅制度-作者介紹

林綠儀

學經歷

1. 休士湏大學明湖分校會甫碩士

2. 上海財經大學會計博士研究生

3. 靜宜大專任教師

4. 中華民國會計師高考及格

探討臺灣上市公司員工股票分紅制度-序

臺灣許多上市電子公司藉由發放員工股票紅利來激勵員工，而員工股票分紅制度更被認定為提升臺灣電子產業競爭力，並使臺灣電子業躍居世界電子產業重要地位的主要因素之一。相信許多對員工股票紅利激勵政策感興趣之士或企業可能會想要知道何種因素影響企業實行員工股票分紅政策，因此本書所要探討的第一個議題為何種因素會鼓勵臺灣上市公司實行員工股票分紅制度和影響企業實行員工股票分紅政策之决定因素如何影響員工股票分紅比例。本書將1998年至2007年間沒有實施員工股票分紅206家上市公司及實施員工股票分紅399家上市公司加以比較，發現影響公司實施員工股票紅利政策之主要因素包括經理人持股比例、獨立董事席次佔全體董事席次之比例、營運風險、財務槓桿、公司規模大小、成長機會、行業特性及總體經濟因素。此外，當公司擁有較低的營運風險、較低的資產和較低的薪資水準、較高的成長機會、較高的研究發展支出密度和較高的利率時，不論員工股票分紅比例是以股票面值計算或者是以股票市價計算，企業願意將較高稅後可分配盈餘以股票的方式分配給員工。

臺灣員工股票紅利係屬盈餘分配，臺灣企業之盈餘分配是由董事會擬定，再提交股東大會決議通過執行。因此董事會在決定盈餘分配時，必須先決定以稅後可分配盈餘分配給員工股票紅利的最佳比例，以期能滿足員工的期望，並為企業創造最大的財富。如果員工股票分紅比例太低，可能會降低員工股票分紅之激勵效果。然而發放過多的員工股票紅利，可能會增加代理成本。因此員工股票分紅比例决策可以反映出企業如何看待他們的代理問題和所想要的激勵效果。本書所要探討的第二個議題為員工股票分紅比例與代理成本之關係。本書研究發現如果將實行員工股票紅利政策之企業與未實行員工股票紅利政策之公司相比較，發放員工股票紅利之企業其員工與股東之間具有顯著較低的代理成本(即較高的資產週轉率、較低的銷管費用率和較低的稀釋盈餘) ，並且以市價計算之員工股票分紅比例與代理成本間呈現非綫性關係。

員工股票分紅雖然為企業帶來許多好處，但在1990年代末期及2000年代初期過度浮濫使用員工股票分紅制度引發了許多爭議。一些相關研究發現在2004年以前臺灣許多企業發放之員工股票紅利市值竟超過當年度稅後盈餘的百分之五十，嚴重侵蝕股東分配稅後盈餘的權利。另一方面，員工股票分紅增加公司流通在外的股數稀釋了股東權益，嚴重的侵蝕股東中長期的利益。這樣的一種員工激勵機制其激勵效果是值得予以探討。因此本書所要探討的第三個議題為從代理成本之角度來探討員工股票分紅之激勵效果，在不考慮行業特性的前提下，若以稀釋盈餘做為員工股票分紅代理成本之代理變數，本書研究結果指出員工股票分紅對當期與下期的股票報酬率皆呈現顯著的負面效果。如將行業因素列入考慮、發現執行員工股票分紅的電子業企業在當期與下期皆有較高的股票報酬率。本書研究結果顯示員工股票紅利政策確實提升臺灣電子產業員工之績效和企業價值。

本書研究之內容係取自筆者上海財經大學會計博士論文之資料編撰而成，付梓之前內心仍深感惶恐，惟疏漏之處在所難免，尚請各位賢達不吝惠賜卓見，使本書能更加盡善盡美。

本書得以完成，首先必須感謝求學過程中許多師長辛勤之教導以及上海財經大學校友會會長、學長、學姐和同班同學的照顧與支持，還有靜宜大學校長、長官和同仁的提攜與幫助和許多幫助過我的朋友。最後必須感謝我的母親對我細心的呵護及先父對我的栽培，僅以本書表達我內心無盡的孝思與懷念。

探討臺灣上市公司員工股票分紅制度-目錄

【推薦序1】王松年………………………………………… 2

【推薦序2】袁樹民………………………………………… 3

【推薦序3】張漢傑………………………………………… 4

【自 序】… …………………………………………………5

第一章 緒 論………………………………………………………12

第一節 員工股票分紅制度之背景與現況…………………………12

第二節 研究動機和目的……………………………………………16

第三節 研究範圍與方法……………………………………………18

第四節 研究成果……………………………………………………19

第二章 員工股票分紅入股制度與會計處理………………………21

第一節 臺灣員工股票分紅入股制度………………………………22

第二節 國外員工股票分紅入股制度………………………………28

第三節 員工股票分紅入股之會計處理……………………………35

第三章 文獻回顧……………………………………………………52

第一節 最佳之員工激勵政策………………………………………52

第二節 影響員工股票紅利決策和員工股票分紅比例之因素 … … 53

第三節 代理成本之衡量指標和影響代理成本之因素………………59

第四節 激勵效果……………………………………………………65

第四章 研究方法……………………………………………………69

第一節 研究假說……………………………………………………69

第二節 實證模型與變數定義………………………………………77

第五章 資料來源與叙述性統計……………………………………87

第一節 資料來源……………………………………………………87

第二節 樣本選擇……………………………………………………89

第三節 叙述性統計分析……………………………………………91

第六章 實證結果與分析………………………………………129

第一節 實行員工股票紅利政策之決定因素之實證結果…………129

第二節 員工股票分紅比例決策之實證結果………………………134

第三節 員工股票分紅比例與代理成本之關係之實證結果………139

第四節 激勵效果之實證結果………………………………………146

第七章 結論與建議………………………………………………155

第一節 研究結論……………………………………………………155

第二節 未來研究方向………………………………………………158

參考文獻

一、中文部分………………………………………………………160

二、英文部分………………………………………………………166

◎ 表 目 錄

表5-1 1998年至2007年臺灣上市公司發放員工股票紅利之統計表(依產業別) ………………………………92

表5-2 1998年至2007上市公司員工紅利之組成結構(依產業別) …109

表5-3 變數定義……………………………………………………117

表5-4 叙述性統計量………………………………………………122

表5-5 員工股票分紅公司與無員工股票分紅公司員工股票紅利假說之T檢定和無母數檢定………………………125

表5-6 自變數 Pearson 相關係數矩陣……………………………126

表6-1 實行員工股票紅利政策之機率分析………………………131

表 6-2 員工股票紅利政策之决定因素與員工股票分紅比例之關係137

表 6-3 員工股票分紅比例與代理成本之關係……………………143

表 6-4 員工分紅配股股數、每股除權價格與代理成本間之關係 …145

表 6-5 員工股票紅利之代理成本對本期與下期股票報酬率之影響………148

表 6-6 員工股票紅利之代理成本對本期與下期股票報酬率之影響(依產業) …………………………………………150

◎ 圖 目 錄

圖5-1 1998 年至 2007年臺灣上市公司員工現金紅利趨勢圖… … … 108

圖5-2 1998 年至 2007年臺灣上市公司員工股票紅利(面值)趨勢圖…108